El ecosistema de startups en India ha sido ampliamente celebrado por su capacidad para generar unicornios, empresas valoradas en más de mil millones de dólares. Sin embargo, la verdadera prueba para estas startups es su habilidad para ofrecer eventos de liquidez que proporcionen retornos significativos a los inversores. A medida que las firmas de capital riesgo y capital privado que respaldaron a estas empresas durante el auge de financiación entre 2018 y 2022 enfrentan presión para devolver capital a sus socios limitados, el enfoque se desplaza de valoraciones elevadas a salidas reales y retornos en efectivo.

La realidad de las salidas en el mercado

Un análisis de datos realizado por Mint sobre 139 empresas respaldadas por VC y PE, basado en la plataforma de inteligencia de mercado Tracxn, revela que solo 77 de ellas, incluyendo nombres destacados como Swiggy y Zomato, han generado un evento de liquidez. Los eventos de liquidez pueden incluir ofertas públicas iniciales, fusiones o adquisiciones, recompra de acciones por los fundadores o venta de participaciones de PE. No se consideran eventos menores como las recompras de acciones de empleados.

Del total, 34 empresas, como BharatPe y BrowserStack, están en proceso de buscar liquidez a través de planes de cotización pública. Sin embargo, 26 empresas, incluidas Apna y Dream11, carecen de un camino visible hacia una salida, y dos han cesado sus operaciones. La clasificación de empresas sin un camino visible incluyó aquellas sin planes de OPV, procesos de venta estratégica o transacciones secundarias públicas a junio de 2026.

"India y Asia generalmente tienen un historial más débil en salidas en comparación con EE.UU. porque las vías para la liquidez no están tan desarrolladas", afirmó Rishi Aswani, director gerente de Houlihan Lokey.

Un sistema de salidas en desarrollo

Históricamente, el ecosistema de startups de India ha ofrecido menos rutas de salida que los mercados desarrollados. Según expertos, esto hace que lograr liquidez sea más complicado. De los 77 startups que experimentaron un evento de liquidez, aproximadamente 44 lo hicieron mediante salidas a bolsa. Las adquisiciones representaron 29 eventos de liquidez, incluyendo acuerdos que involucraron a startups como Unacademy y Rivigo, así como grandes compras respaldadas por PE en sectores como la salud, la manufactura y la infraestructura.

En comparación, el ecosistema de salidas de India sigue siendo menos maduro que el de EE.UU. "En EE.UU., grandes empresas con acciones listadas como moneda juegan un papel importante en la creación de liquidez porque pueden adquirir empresas respaldadas por venture capital por efectivo y acciones", comentó Piyush Gupta, fundador y socio gerente de Kenro Capital. En India, tales compradores estratégicos son menos frecuentes y han realizado adquisiciones mucho menores.

Implicaciones para el futuro

La capacidad de las startups indias para proporcionar salidas a los inversores es crucial para la sostenibilidad del ecosistema. Con menos vías desarrolladas para la liquidez, los inversores iniciales a menudo deben esperar hasta la OPV para ver un retorno significativo, prolongando su inversión más de lo esperado inicialmente. Esta situación plantea un desafío considerable para el ecosistema, ya que la incapacidad para ofrecer retornos puede desalentar futuras inversiones en startups indias.

Para asegurar un flujo continuo de capital y fomentar un entorno saludable para las startups, India necesita desarrollar mecanismos más robustos para facilitar salidas. La evolución de su ecosistema de salidas será un factor determinante en su capacidad para seguir siendo un centro vibrante para la innovación y el emprendimiento.